专题：英伟达营收同比增长94% 超预期但无法欢畅投资者的高守望

　　英伟达本日凌晨其公布了其2025财年第三财季财务报告，营收和利润均超出了华尔街预期；但在AI需求握续火爆的情况下，其现时季度的事迹带领未能给投资者留住深化印象（注：英伟达财年与天然年不同步，2024年1月底至2025年1月底为2025财年）。

　　营收和利润超预期

　　英伟达的财报恶果是华尔街了解AI行业最新进展的绝佳数据。由于AI的爆炸性增长，英伟达股价本年已高潮196%。

　　第三财季，英伟达营收为351亿好意思元，同比增长94%；经调每股收益0.81好意思元，同比增长103%。比较之下，华尔街分析师的平均预期是：营收将达到332亿好意思元，每股收益将达到0.74好意思元。

　　Q4预测庸碌无奇

　　投资者不仅眷注英伟达第三财季营收和利润是否超预期，还眷注其第四财季的事迹预测。分析师平均预计，英伟达第四财季营收有望达到370亿好意思元。

　　而英伟达预计，其2025财年第四财季营收将达到375亿好意思元，高下浮动2%。该事迹带领天然与分析师的预期基本一致，但未能达到分析师的最高预期。

　　与上一季度通常，财报发布后，英伟达股价在盘后走动中下落逾2%。第二财季，英伟达的营收和利润均超出预期，且给出了强劲的事迹预测，但股价仍下落了6%。

　　分析师不雅点

　　1.爆炸性财报

　　投资筹商公司Hamilton Capital Partners的首席投资官Alonso Munoz称：“英伟达再次发布了一个爆炸性的季度财报。”

　　英伟达的股价走势在猜想之中，因为投资者试图在峰值时卖出以赢利。要思连续握有英伟达股票，投资者必须咬紧牙关，笃信该公司的握续增长轨迹。这一次，英伟达再次讲明了这少量。Munoz说：“咱们对这一事实握乐不雅作风。”

　　2.督察超高增长不易

　　375亿好意思元的营收预期，意味着英伟达第四财季营收涨幅将从第三财季的94%降至约69.5%。

　　卡森集团（Carson Group）首席阛阓战略师Ryan Detrick对此默示：“投资者照旧习气了英伟达的惊东谈主贯通（大幅超预期），但这么作念越来越难。今天的财报仍然是一份十分持重的报告，但不得不承认，当圭臬如斯之高时，事情就会变得愈加贫穷。”

　　3.70%多的毛利率不低

　　第三财季，英伟达毛利率为74.6%，低于上一季度的75.1%。英伟达预计，本季度毛利率将进一步下滑，这可能会吓到投资者。但投资行状公司Hargreaves Lansdown股票筹商专揽Derren Nathan觉得，70%多的毛利率照旧很高。

　　Nathan说：“很多公司会为了逾越70%的毛利率而拚命。关于英伟达而言，这个门槛似乎短期内还不会有危境。”

　　Nathan指出，总的来说，英伟达股票多年来为鼓励带来了广泛的收益，投资英伟达当今还没看到有任何紧要罅隙。

　　4.家具订价战略有问题？

　　第三财季，英伟达利润率连续小幅下滑。为此，有分析师对英伟达更复杂家具的订价战略感到怀疑。

　　投资筹商公司Third Bridge分析师Lukas Keh称：“如若向更复杂的GPU过渡，对英伟达的利润率产生了负面影响，这阐述英伟达对Blackwell系统的订价起始莫得像AMD那样激进。”。

　　5.Blackwell连续供不应求

　　英伟达在财报电话会议上默示，正在全力分娩Blackwell，且在勤奋扩大来岁的产能，但仍将供不应求。

　　筹商公司Creative Strategies的CEO兼首席分析师Ben Bajarin默示：“与之前的芯片比较，Blackwell接收了更先进的封装技能，这就增多了一个痛苦。”Bajarin预计，统共这个词2025年英伟达皆将处于供不应求的场地。

　　6.供应瓶颈影响英伟达收入

　　英伟达的极端也加重了这一问题。Blackwell的缱绻劣势迫使英伟达进行了所谓的“mask change”调度。但英伟达CEO黄仁勋承认，该调度镌汰了Blackwell的良率。

　　分析师默示，这种调度似乎推迟了Blackwell的分娩时刻表，并使其付出了代价。

　　金融行状公司Running Point Capital首席投资官Michael Schulman默示：“该瓶颈可能会恶化，而不是改善，这可能会影响英伟达的营收预期。”

　　Gabelli Funds的投资组合司理Hendi Susanto默示，毫无疑问，在可预感的将来，阛阓对英伟达芯片的需求仍将异常强劲。他说：“关键在于供应，英伟达到底能分娩些许。”

　　英伟达股价走势

　　本年，英伟达股价连续飙升，高潮近200%。本周早些时候，英伟达市值再次杰出苹果公司，位居天下榜首。周三收盘，英伟达市值为3.579万亿好意思元。

　　在跟踪英伟达股票的23位分析师中，22位予以“买入”，1位予以“握有”评级。这些分析师给出的平均认识股价为170好意思元，意味着英伟达股价还有约17%的高潮空间。

牵累裁剪：刘亮堂